| 發(fā)布日期：2018-10-11 08:47:33 來(lái)源：凡春觀點(diǎn) 分享到： |
一直以來(lái)，投機(jī)交易都是不大受歡迎的交易行為之一，因?yàn)楦嗟娜藢⑵渑c行情的大起大落建立了直接的聯(lián)系，也有人將其與不道德的行為進(jìn)行了掛鉤。
作為現(xiàn)代中遠(yuǎn)期和期貨市場(chǎng)主要的交易力量，投機(jī)交易是什么，它與賭博等同嗎，投機(jī)交易為什么存在，它的發(fā)展怎樣？等等，只有徹底弄清楚這些問(wèn)題之后，我們才能真正理解它與行情大起大落的關(guān)系。
Ä投機(jī)交易是什么？
投機(jī)交易是在投機(jī)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，是投機(jī)者以博取價(jià)差為目的的一種交易行為。在證券、中遠(yuǎn)期和期貨市場(chǎng)，投機(jī)交易成為一種非常重要的交易形式，它是市場(chǎng)交易流動(dòng)性的主要來(lái)源，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的對(duì)象。
不可否認(rèn)，投機(jī)者在博取價(jià)差獲取利潤(rùn)的同時(shí)，他們也承擔(dān)了相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是這些風(fēng)險(xiǎn)都來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
縱觀世界商品交易發(fā)展史，投機(jī)交易一直處在爭(zhēng)議之中。只是到了近幾十年，人們才逐漸開始接受其存在的價(jià)值。即便如此，每一次的市場(chǎng)大起大落，還是有不少人習(xí)慣于將其責(zé)任歸咎于是投機(jī)交易所致。
Ä投機(jī)交易與賭博等同嗎？
顯然不能，因?yàn)?/span>前者承擔(dān)了不可避免的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，而后者卻制造了原本不存在的風(fēng)險(xiǎn)。
如何理解不可避免的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)？
大宗商品價(jià)格天生具有波動(dòng)性，這是由其原材料生產(chǎn)的復(fù)雜性所決定的。正因如此，凡是以大宗商品為原材料的商品生產(chǎn)行業(yè)，其產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生波動(dòng)就是自然的。所以其商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)亦不可避免。
Ä投機(jī)交易因何而生，它的發(fā)展情況怎樣？
前面講了，投機(jī)交易是在投機(jī)的基礎(chǔ)之上發(fā)展起來(lái)的。
在投機(jī)交易誕生之前，投機(jī)者恰恰是商品生產(chǎn)者自己。那些原材料具有波動(dòng)性的行業(yè)，生產(chǎn)企業(yè)在購(gòu)進(jìn)原材料的同時(shí)，他們已經(jīng)在賭未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格的漲跌。
比如：繅絲廠在購(gòu)買完秋繭之后，他們實(shí)際已經(jīng)參與了對(duì)生絲價(jià)格的投機(jī)。如果次年春繭下來(lái)之前，生絲價(jià)格漲了他們就賺錢，反之就賠本。
將投機(jī)升級(jí)為投機(jī)交易的原因是：
1、隨著社會(huì)生產(chǎn)力水平的提高，商品生產(chǎn)規(guī)模開始逐漸擴(kuò)大，生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)亦隨之增加。
2、人們很快發(fā)現(xiàn)，原有的即期交易方式完全不能避免產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，于是開始思考用提前定價(jià)的交易方式來(lái)解決這一問(wèn)題。為了保證履約，賣方要向買方收取適當(dāng)定金。
3、人們很快發(fā)現(xiàn)，由單純的買賣雙方來(lái)進(jìn)行這樣的交易也存在問(wèn)題：一是提前定價(jià)的價(jià)格并不是很好定；二是定金收取額度雙方很難統(tǒng)一；三是種種不確定性使得毀約的可能性還是存在。
4、商品交易的核心在于定價(jià)，聰明的人類開始思考，能否引入更多的人來(lái)參與這個(gè)定價(jià)？如果能，它就能最大限度地保證定價(jià)的準(zhǔn)確。要做到這點(diǎn)，就必須允許合約可以轉(zhuǎn)移。遠(yuǎn)期交易就是在這樣的氛圍下形成的。
在遠(yuǎn)期市場(chǎng)，一個(gè)合約也許要經(jīng)過(guò)數(shù)次地轉(zhuǎn)移才能最終履約，那些轉(zhuǎn)移者我們就稱為投機(jī)者。其實(shí)，早期的投機(jī)者他們更多的還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)自己。
5、由于遠(yuǎn)期合約交易變量很多，包含：價(jià)格、規(guī)格、數(shù)量、質(zhì)量、包裝、交期等等，這使得交易效率反而不高。于是人們開始思考用一個(gè)變量——價(jià)格來(lái)代替其它變量的交易方法，這就是標(biāo)準(zhǔn)化交易。
標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易形成之后，參與交易的人數(shù)開始迅速提升，顯然增加的交易參與者他們既有投機(jī)者，更有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)者。從理論上講，一種商品交易如果有更多的人參與，這個(gè)交易的定價(jià)就會(huì)是非常高效的。實(shí)際亦如此，目前WTI、CBOT農(nóng)產(chǎn)品、LME金屬等它們都充當(dāng)了各自行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。
分析至此，我們明白了投機(jī)交易產(chǎn)生的原因，它的原始目的是要滿足提前定價(jià)交易能夠正常進(jìn)行。之后，隨著參與交易的人數(shù)不斷增加，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能開始逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)交易價(jià)格成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)時(shí)，給產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的正面效應(yīng)已是非同小可。
總之，投機(jī)交易的產(chǎn)生是伴隨著一切規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)交易的產(chǎn)生而產(chǎn)生的，它不可能單獨(dú)形成，這是其與賭博最大的不同。也就是，沒(méi)有套期保值、套利等交易的存在，投機(jī)交易就失去了它存在的意義。
那投機(jī)交易到底與行情大起大落有關(guān)系嗎？回答是肯定的，它們的確有著一定的關(guān)系，只不過(guò)這種關(guān)系不是人們想象的那樣而已。
行情大起大落與投機(jī)交易的關(guān)系主要體現(xiàn)在幾方面：
第一，投機(jī)交易往往會(huì)在行業(yè)發(fā)生拐點(diǎn)的前夕興風(fēng)作浪；
第二，投機(jī)交易往往會(huì)鉆交易制度和規(guī)則的空子；
第三，投機(jī)交易具有強(qiáng)大的吸引力，甚至?xí)龑?shí)體經(jīng)濟(jì)也參與其中。
投機(jī)交易的確對(duì)行情大起大落產(chǎn)生了影響，有時(shí)甚至是很大的影響，但是這些影響都不是根本性的。根本原因還是行業(yè)自身存在的問(wèn)題，以及國(guó)家宏觀性的問(wèn)題所致。比如：產(chǎn)能過(guò)剩會(huì)過(guò)度反應(yīng)短缺和過(guò)剩，對(duì)大起大落明顯會(huì)產(chǎn)生助推作用；金融危機(jī)會(huì)引起市場(chǎng)發(fā)生巨幅震蕩，會(huì)引爆行業(yè)存在多年的那些老問(wèn)題等。
無(wú)論是上述哪種因素，投機(jī)交易起到的僅僅是推波助瀾助的作用罷了。這好比“九十九度理論”所表述的那樣，即：燒開水的功勞絕非是那個(gè)只加一把火的老幾，而應(yīng)是之前已經(jīng)將水到九十九度的那個(gè)人。
當(dāng)明白了投機(jī)交易與行情大落的關(guān)系之后，作為交易平臺(tái)，就應(yīng)從多方入手，要盡可能地防止過(guò)度投機(jī)的出現(xiàn)；作為非交易平臺(tái)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和普通大眾，就應(yīng)給與投機(jī)交易更多地理解，并主動(dòng)配合交易平臺(tái)完善交易制度與規(guī)則，共同促進(jìn)投機(jī)交易健康發(fā)展。
如何避免投機(jī)交易發(fā)生過(guò)度投機(jī)呢？筆者給出幾點(diǎn)建議：
第一，交易平臺(tái)通過(guò)對(duì)交易基礎(chǔ)條件的分析，以找出應(yīng)對(duì)的辦法。交易基礎(chǔ)條件包含商品條件、市場(chǎng)條件和服務(wù)條件。
第二，交易平臺(tái)通過(guò)對(duì)交易制度和規(guī)則的反觀，來(lái)找到那些容易被轉(zhuǎn)空子的漏洞，從而完善制度與規(guī)則。
第三，交易平臺(tái)要注重信息服務(wù)，以減少因信息問(wèn)題而導(dǎo)致的對(duì)交易的負(fù)面影響。
第四，行業(yè)應(yīng)努力找到那些影響行情震蕩的問(wèn)題，并與全社會(huì)一道想方設(shè)法去解決這些問(wèn)題。
第五，交易平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)相應(yīng)的宣傳與教育，讓大家都來(lái)為交易平臺(tái)的發(fā)展出力。
第六，希望更多的人能夠參與到交易中去，因?yàn)閰⑴c的人越多，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就越會(huì)顯現(xiàn)，操縱行情就越難，行情就會(huì)越理性。
第七，交易平臺(tái)必須解決交易與現(xiàn)貨接軌問(wèn)題，因?yàn)橹袊?guó)大宗商品交易普遍存在這個(gè)問(wèn)題。一旦這個(gè)問(wèn)題解決好，任何的市場(chǎng)操縱行為都很難實(shí)現(xiàn)。
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