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近期，雖然原油價(jià)格還在低位徘徊，但國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)似乎并不理會(huì)，臨近年底集體上演了一波反彈行情，PTA期價(jià)也從底部反彈了200多點(diǎn)。春節(jié)將至，下游需求企業(yè)面臨放假，開(kāi)工率已有逐步下滑趨勢(shì)，對(duì)PTA的需求將有所減少，同時(shí)原料端PX也缺乏足夠的支撐力度，預(yù)計(jì)后期PTA期價(jià)將有所回落。

成本面支撐不足

在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，供應(yīng)過(guò)剩成為影響原油市場(chǎng)的重要因素，OPEC成員國(guó)的不減產(chǎn)及美國(guó)庫(kù)存的持續(xù)高位令油價(jià)遭受重壓，近一個(gè)月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)處于持續(xù)低位盤(pán)整態(tài)勢(shì)。而利空壓制下的PX市場(chǎng)同樣不樂(lè)觀(guān)，由于2016年1月ACP談判再次破裂，PX市場(chǎng)缺乏價(jià)格支撐，生產(chǎn)加工利潤(rùn)也有所下滑。雖然目前國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工率不足六成，產(chǎn)量大幅減少，但消息面上，2015年12月停車(chē)的寧波中金石化160萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置將于近期重啟，國(guó)內(nèi)供應(yīng)將有所恢復(fù)。此外，印度一套220萬(wàn)噸/年的PX裝置或在1月下旬進(jìn)行投放，供給增加壓力下，PX價(jià)格料繼續(xù)弱勢(shì)振蕩。

聚酯弱勢(shì)延續(xù)

整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈中，處于中間環(huán)節(jié)的PTA和聚酯行業(yè)的日子最難熬。PTA生產(chǎn)企業(yè)在2015年10月下旬到12月初期間出現(xiàn)短暫的盈利之后，近一個(gè)月又回歸虧損模式，目前虧損幅度超過(guò)200元/噸。同時(shí)，雖然聚酯滌綸價(jià)格屢創(chuàng)新低，但沒(méi)有改變滌絲市場(chǎng)現(xiàn)金流虧損、庫(kù)存偏高的局面。滌綸產(chǎn)銷(xiāo)率均難以平衡，尤其是短纖產(chǎn)銷(xiāo)率更是長(zhǎng)期處于低位，多數(shù)下游廠(chǎng)家整體銷(xiāo)售以剛需為主，對(duì)PTA的采購(gòu)隨用隨取的比較多。由于年底回籠資金壓力巨大，工廠(chǎng)迫于庫(kù)存壓力，紛紛出臺(tái)檢修計(jì)劃，并加大優(yōu)惠幅度。在此背景下，聚酯價(jià)格難改疲弱態(tài)勢(shì)。

下游企業(yè)開(kāi)工率下滑

從傳統(tǒng)規(guī)律來(lái)看，由于春節(jié)前下游工廠(chǎng)放假，聚酯企業(yè)與終端江浙織機(jī)的開(kāi)工率都出現(xiàn)明顯下滑，下滑周期一般自春節(jié)前一個(gè)月開(kāi)始啟動(dòng)。其中，聚酯廠(chǎng)家的開(kāi)工率約下降10%，而織造企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷則是一降到底，至20%以下，當(dāng)前下游開(kāi)工負(fù)荷調(diào)整已逐步展開(kāi)。相比之下，PTA工廠(chǎng)開(kāi)工情況受節(jié)日影響不大，當(dāng)前整體平均開(kāi)工率在70%附近。不過(guò)，除去長(zhǎng)期停車(chē)產(chǎn)能，實(shí)際開(kāi)工負(fù)荷在87%左右。新產(chǎn)能方面，江陰漢邦二期220萬(wàn)噸/年的PTA新裝置初步計(jì)劃于1月下旬投產(chǎn)。需求的減少將不利于PTA市場(chǎng)的庫(kù)存消化。在供應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大，而需求嚴(yán)重不足的模式下，PTA價(jià)格承壓下行將是大概率事件。

綜上所述，無(wú)論從成本還是需求方面看，都折射出PTA產(chǎn)業(yè)鏈的疲態(tài)，PX的供應(yīng)加大和聚酯需求的減少均利空PTA市場(chǎng)。如若PTA新產(chǎn)能在春節(jié)前投放，將再給市場(chǎng)加上沉重一碼。由此考慮，后期PTA走勢(shì)恐難以樂(lè)觀(guān)。