| 發(fā)布日期：2015-09-11 14:49:19 來源：商業(yè)見地網(wǎng) 分享到： |
作者：商業(yè)見地網(wǎng)獨家撰稿人 趙筱赟
今年以來，一些制造業(yè)大省接連傳來工廠倒閉、企業(yè)裁員的消息，不僅如此，中國經(jīng)濟下行壓力加大的聲音也一直不曾斷過。
國家統(tǒng)計局7日宣布，將2014年中國GDP增速修正至7.3%，下調(diào)0.1%。雖然修訂GDP是各國慣例，但這次下調(diào)，還是引來不少猜測。
另據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟在2015年上半年仍增長了7%，這一數(shù)據(jù)也遭到了廣泛質(zhì)疑，有人甚至估計中國目前的真實經(jīng)濟增長率只有4%，甚至更低。
而在野村看來，無論如何，中國的官方經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)在很大程度上是可信的——只是增長數(shù)據(jù)中要剔除一些不可持續(xù)的因素。
如果剔除諸如上半年股市異常上漲等因素對經(jīng)濟增速帶來的暫時性拉動的話，那么中國“實際”的經(jīng)濟同比增速應(yīng)該會被下修到6%左右。
中國國務(wù)院總理李克強在夏季達沃斯論壇上稱，國際金融危機爆發(fā)至今已經(jīng)7年了，目前世界經(jīng)濟仍然是增長乏力。中國經(jīng)濟也的確受到下行的壓力。
那么，當(dāng)前中國經(jīng)濟形勢究竟怎么樣了呢？這是一個很難回答的問題。但并非沒有答案，只要你懂點經(jīng)濟學(xué)，總能找到點蛛絲馬跡。
克強指數(shù)
所謂“克強指數(shù)”，是英國著名政經(jīng)雜志《經(jīng)濟學(xué)人》創(chuàng)造的用于評估中國GDP增長量的指標(biāo)，以中國現(xiàn)任總理李克強的名字命名。“克強指數(shù)”是三種經(jīng)濟指標(biāo)：耗電量、鐵路運貨量和銀行貸款發(fā)放量的結(jié)合。
在中國經(jīng)濟減速恐慌引發(fā)的股市暴跌之際，“克強指數(shù)”這一衡量指標(biāo)甚至變得更為重要。
據(jù)中電聯(lián)公布的數(shù)據(jù)，今年1到7月份，全國全社會用電量31668億千瓦時，同比增長0.8%，增速同比回落4.1個百分點。其中，與經(jīng)濟運行息息相關(guān)的工業(yè)用電量同比下降了0.9%，對全社會用電量增長的貢獻率為-80.8%。
而在發(fā)電方面，7月份全國絕對發(fā)電量雖然環(huán)比增長了7.27%，但與去年同期相比仍然減少了2%。
與此同時，鐵路貨運量數(shù)據(jù)的下降更加令人擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，全國鐵路完成貨運量19.8億噸，同比下降10.2%，完成貨物周轉(zhuǎn)量13965億噸公里，同比下降11.8%。
兩大“克強指數(shù)”雙雙回落的局面在8月份出現(xiàn)了變化。
據(jù)國網(wǎng)快報數(shù)據(jù)，8月1到28日，全國發(fā)用電4633.49億千瓦時，同比增長2.97%，不僅比7月增速回升4.97個百分點，更是較去年同期回升了6.54個百分點。發(fā)改委判斷，從當(dāng)前電力運行趨勢看，預(yù)計8月份全國發(fā)用電同比增長3%左右，9月份有望繼續(xù)保持增長。
全國鐵路日均裝車也出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢。一直以來，被稱為“黑貨”的煤炭、鋼鐵、石油等大宗商品運輸都是支撐鐵路貨運量的主力軍。而近兩年來，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及對過剩產(chǎn)能的削減，“黑貨”運輸量下降又成了拖累鐵路貨運總量的首要因素。
然而在今年8月，發(fā)改委介紹，煤炭、鋼鐵、石油等大宗貨物日均裝車已經(jīng)基本穩(wěn)定，月度之間變化也很��；此外，集裝箱、零散貨物運量逐步提高。8月1到27日，全國鐵路日均裝車數(shù)較7月份日均調(diào)度水平增加1.2%。
不過，GavekalDragonomics創(chuàng)始合伙人兼研究主管ArthurKroeber指出，李克強指數(shù)正在被大量地濫用。該指數(shù)如今更多地反映了中國信貸和重工業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，并不是一個了解中國經(jīng)濟全貌的好指標(biāo)。近年來該指數(shù)可以說已經(jīng)名譽掃地，現(xiàn)在更是“相當(dāng)無用”。
他表示，“克強指數(shù)是一個非常粗略的經(jīng)驗法則……從來就不是特別適用于像廣東這樣高度依賴出口制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的省份。在過去三年它已經(jīng)深深地誤導(dǎo)了人們對整體經(jīng)濟的看法。”
然而，克強指數(shù)的前追隨者們正嘗試各種辦法重新制定衡量中國經(jīng)濟的指標(biāo)。
華爾街投資研究機構(gòu)SanfordC.Bernstein亞太分析師MichaelParker已經(jīng)構(gòu)建了自己的等式，主要專注于中國日益增長的消費水平，并試圖推動中國向服務(wù)型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。他以電影票房收入和4G使用量等元素來制定反應(yīng)中國實體經(jīng)濟的指標(biāo)。
他表示，“這里的關(guān)鍵是，雖然服務(wù)業(yè)占經(jīng)濟總量的一半左右，但它們卻占經(jīng)濟增長的三分之二左右。”
按照這一標(biāo)準(zhǔn)，中國經(jīng)濟表現(xiàn)實際上比克強指數(shù)反映情況要好。
MichaelParker也認(rèn)為，近期中國裁軍的舉動表明政府對失業(yè)數(shù)據(jù)持樂觀態(tài)度。“我希望中國數(shù)據(jù)比我想象的更好，現(xiàn)在我們只能把他們的話當(dāng)真。”
PMI
制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI），是通過對企業(yè)采購經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計匯總、編制而成的指數(shù)，是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行性指數(shù)之一，具有較強的預(yù)測、預(yù)警作用。
PMI是一個綜合指數(shù)，由5個擴散指數(shù)（分類指數(shù)）加權(quán)計算而成。PMI通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟收縮。
中國官方9月1日發(fā)布的8月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%，降至50%的榮枯線下方。
8月制造業(yè)PMI49.7,創(chuàng)2012年8月以來新低,較7月再降0.3,繼年初兩月后再次步入收縮區(qū)間。其中,生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.7,降幅較7月擴大,成為拖累制造業(yè)PMI的主要原因。
但其中亦有一定季節(jié)性因素,2012和2014年8月淡季都曾出現(xiàn)過近-1.0的下降。
但悲觀數(shù)據(jù)中也有些許改善跡象:新訂單指數(shù)降幅持平,其中反映外需的新出口訂單指數(shù)降幅收窄(圖表2),而企業(yè)在手訂單出現(xiàn)0.6個百分點的回升;反映經(jīng)濟增長潛力的PMI動能指標(biāo)降幅收窄(圖表3),制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期也較上月回升1.2個百分點,錄得54.1。
值得注意的是,8月中下旬起華北地區(qū)大面積停產(chǎn)、限產(chǎn),以及天津爆炸后相關(guān)行業(yè)加大整頓力度等,對制造業(yè)生產(chǎn)活動帶來一定程度的負(fù)面影響。
大中企業(yè)景氣降至臨界值下,小企業(yè)景氣環(huán)比有改善。8月不同規(guī)模的制造業(yè)企業(yè)PMI全部降至臨界水平以下:大型企業(yè)PMI49.9,環(huán)比-0.7,降幅較大,為2012年8月以來首次低于臨界水平,是拉低制造業(yè)PMI的重要原因;中型企業(yè)PMI49.8,環(huán)比-0.2,降幅持平,三個月后再度回到收縮區(qū)間;小型企業(yè)PMI48.1,環(huán)比增加1.2,改善較明顯,但后期能否持續(xù)仍有待觀察。
三類制造業(yè)企業(yè)PMI全面疲弱,特別是時隔多年大型企業(yè)PMI再度降至50以下,是實體經(jīng)濟低迷的真實寫照。
非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)擴張節(jié)奏趨緩。8月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)53.4,環(huán)比下降0.5,結(jié)束此前連續(xù)兩月回升。
分行業(yè)看,受夏季高溫等影響,8月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落2.3個百分點至57.8,但建筑業(yè)新訂單指數(shù)上漲1.7個點至53.1,行業(yè)景氣度持續(xù)向上,后期需求有所回升;服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)下降0.2個百分點至52.6,其中資本市場服務(wù)業(yè)已降至臨界值以下,拖累非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)的擴張節(jié)奏。
有專家分析認(rèn)為，8月份中國PMI數(shù)據(jù)之所以回落，一方面有一定的季節(jié)因素影響，傳統(tǒng)淡季加劇了市場疲軟，增加了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)困難；另一方面，國際金融和大宗商品異常波動，經(jīng)濟運行被動輸入了新的不穩(wěn)定因素。但總體來看，數(shù)據(jù)走勢表現(xiàn)在預(yù)期之內(nèi)。
專家組同時認(rèn)為，中國PMI數(shù)據(jù)回落，反映出當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力較大，突出表現(xiàn)在市場需求不振。新訂單指數(shù)最近三月持續(xù)下降，7、8月份均在50%以內(nèi)。
企業(yè)對市場需求疲軟，訂單不足感受強烈，反映該問題的企業(yè)數(shù)量持續(xù)上升、比重增加。
工業(yè)
工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)包括工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（ProducerPriceIndexforIndustrialProducts，簡稱PPI）和工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)。
工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)反映工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品第一次出售時的出廠價格的變化趨勢和變動幅度。
工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)反映工業(yè)企業(yè)作為中間投入產(chǎn)品的購進價格的變化趨勢和變動幅度。
工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格統(tǒng)計調(diào)查涵蓋1702個基本分類的11000多種工業(yè)產(chǎn)品的價格；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格統(tǒng)計調(diào)查涵蓋900多個基本分類的6000多種工業(yè)產(chǎn)品的價格。
2015年8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.8%，同比下降5.9%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比下降0.7%，同比下降6.6%。1-8月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降4.9%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.7%。
工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格同比下降7.7%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約5.8個百分點。其中，采掘工業(yè)價格下降20.9%，原材料工業(yè)價格下降11.1%，加工工業(yè)價格下降4.9%。
生活資料價格同比下降0.3%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.1個百分點。其中，食品價格上漲0.1%，衣著價格上漲0.6%，一般日用品價格下降1.1%，耐用消費品價格下降0.8%。
據(jù)測算，在8月份-5.9%的全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平同比降幅中，去年價格變動的翹尾因素約為-1.8個百分點，新漲價因素約為-4.1個百分點。
工業(yè)生產(chǎn)者購進價格中，黑色金屬材料類價格同比下降12.4%，燃料動力類價格下降11.8%，有色金屬材料及電線類價格下降9.4%，化工原料類價格下降7.0%。
工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格環(huán)比下降1.0%，影響全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約0.8個百分點。其中，采掘工業(yè)價格下降2.5%，原材料工業(yè)價格下降2.0%，加工工業(yè)價格下降0.5%。生活資料價格環(huán)比持平（漲跌幅度為0，下同）。其中，食品和衣著價格均持平，一般日用品和耐用消費品價格均下降0.1%。
工業(yè)生產(chǎn)者購進價格中，有色金屬材料及電線類價格環(huán)比下降2.0%，燃料動力類價格下降1.4%，黑色金屬材料類和化工原料類價格均下降1.0%；農(nóng)副產(chǎn)品類價格上漲0.5%，木材及紙漿類價格上漲0.1%。
交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析稱，進入三季度以來工業(yè)生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻，產(chǎn)出能力走弱，工業(yè)通縮壓力加大。近期大宗商品價格低位震蕩中趨于下降，國際原油價格繼續(xù)下跌，輸入性通縮壓力不減。
連平認(rèn)為，未來隨著財政擴張政策效力顯現(xiàn)，大量基建投資項目有助經(jīng)濟運行觸底企穩(wěn)，將緩解工業(yè)通縮壓力。“預(yù)計未來PPI同比跌幅不會持續(xù)顯著擴大，但負(fù)增長態(tài)勢在年內(nèi)難以改變。”
PPI連續(xù)三年多同比負(fù)增長，且近幾個月跌幅持續(xù)擴大，在一定程度上也反映了經(jīng)濟面臨的下行壓力仍然不小，因為穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)加碼。
房地產(chǎn)
每次中國經(jīng)濟陷入下行周期之時，房地產(chǎn)就由調(diào)整轉(zhuǎn)入上行，時間多則2-3年或少則1年半，中央政府通過“人為”的多輪貨幣、財政、稅收、房地產(chǎn)、投資的政策刺激，讓房地產(chǎn)成為中國經(jīng)濟“軟著陸”的安全氣墊，平穩(wěn)度過。
過去2003年、2006年、2008年、2011年到2014年如出一轍，即使是經(jīng)濟與政策及政治三大背景不同環(huán)境，這五個調(diào)整周期本質(zhì)上就是靠房地產(chǎn)與貨幣及投資“雙驅(qū)動”推進中國GDP10%增速，到2011年-2014年的平均增速7%-7.5%。
不管三中全會《決定》與十八屆的《公報》的政治、經(jīng)濟、體制改革如何講，“市場決定資源配置”的主要作用，在法治不完善與人治的計劃手段深入到經(jīng)濟根基土壤之中，市場化的力量根本很難改變當(dāng)下中國經(jīng)濟下行與增速放緩及風(fēng)險暴露的局面，房地產(chǎn)又成為拯救中國經(jīng)濟的“核武器”，過去四輪經(jīng)濟下行周期時，房地產(chǎn)的貢獻最大。
如今，房地產(chǎn)成為新一輪的中國經(jīng)濟增長動力的“核武器”，更主要是拯救中國地方政府、地方債務(wù)、地方金融、地方經(jīng)濟。
金九銀十傳統(tǒng)旺季來臨之時，央行降息降準(zhǔn)、限外令松綁、公積金新政，新一輪政策組合拳不期而至。
東興證券認(rèn)為，自去年政府針對房地產(chǎn)市場采取的取消限購、限貸的政策扶持以來，房地產(chǎn)市場的銷售一直處在回升中。進入2015年政府又多次降息和降準(zhǔn)，房地產(chǎn)行業(yè)迎來政策的全面支持。
傳統(tǒng)的房地產(chǎn)行業(yè)分析框架是從銷售擴張,傳導(dǎo)到庫存下降、價格上升,再傳導(dǎo)到新開工的鏈條。
而對于目前房地產(chǎn)市場的情況,可能對于一線城市和二線城市來說,鏈條的傳導(dǎo)可能已經(jīng)進行到了第二步,后續(xù)的分歧主要在于地產(chǎn)商是否只是加大力度消化掉庫存然后轉(zhuǎn)型,還是看好后市積極拿地和投入新開工。
從銷量上來看,2015年3月后全線轉(zhuǎn)暖,商品房成交面積同比轉(zhuǎn)正,趨勢上一路上行,6月份達到階段性的頂峰,7月份由于氣溫太高看房意愿下降銷量同比小幅回落,但仍處在高位。其中,一線城市成交面積同比增長最快,二三線跟隨趨勢明顯。
在一線城市中,銷售情況最好的是深圳,6月商品房成交面積同比達到243.70%,北京后來發(fā)力,6月同比增速為119.77%,上海最近3個月當(dāng)月同比增速穩(wěn)定在65%左右,廣州隨后。
二線城市中,選取杭州、成都、南京、武漢、重慶作為樣本,銷售情況普遍也在今年3月之后轉(zhuǎn)好,其中杭州表現(xiàn)最好。
從二手房成交來看,2015年3月后,杭州、武漢、南京的二手房成交面積同比持續(xù)改善。房地產(chǎn)銷售的回暖是涵蓋一二三線城市的回暖,也包括了一手房和二手房。
銷售的好轉(zhuǎn)下一步傳導(dǎo)到庫存的下降和價格的上漲。70大中城市新建商品住宅價格指數(shù)從2015年4月起環(huán)比轉(zhuǎn)正,一線城市價格環(huán)比增長最快,從去年底就開始轉(zhuǎn)正,之后一路向上,6月環(huán)比增長3.2%;二線城市2015年5月之后價格環(huán)比才開始轉(zhuǎn)正,6月環(huán)比增長0.3%;三線城市價格環(huán)比至今為負(fù),幅度有所收窄。
二手房價格表現(xiàn)與一手房總體一致,三線城市價格環(huán)比最近2個月已經(jīng)在0左右,一線城市6月價格環(huán)比為3.1%,相比5月環(huán)比3.8%略有回落。
一線城市房價的上漲趨勢市場已有共識,三線城市還未明顯好轉(zhuǎn)市場也已有共識,關(guān)鍵在于二線城市的表現(xiàn),影響了一線二線三線的傳導(dǎo)趨勢。
根據(jù)統(tǒng)計局月度公布的房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)中,有一項商品房待售面積,根據(jù)商品房待售面積同比變化粗略估計庫存去化情況。
從2014年10月起,商品房待售面積以及其中的住宅分項同比一路下降,至2015年6月住宅同比增速降至19.3%,從一定程度上說明銷售去化速度明顯快于新增的住宅面積增速,地產(chǎn)企業(yè)新開工動力可能不足。更細(xì)致的庫存去化指標(biāo)還需要考慮庫存消化時間等因素。
進一步分析到新開工和投資數(shù)據(jù)。房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額6月同比增速3.4%,相比5月略有反彈,但整體還處在相對較低的區(qū)間運行。
考慮房屋新開工面積、施工面積和竣工面積,今年以來三項指標(biāo)同比變化還未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),新開工面積同比增速已經(jīng)連續(xù)7個月在負(fù)值區(qū)間徘徊。
另一項用于參照的是商品房銷售面積和本年購置土地面積的同比增速�？梢苑浅Ｃ黠@看到銷售從2015年3月之后同比轉(zhuǎn)正并持續(xù)改善,而拿地速度卻一路下滑,同樣連續(xù)7個月同比負(fù)增長。
考慮40大中城市土地成交指標(biāo)作為參照。事實上,自2014年之后,土地成交面積同比整體出現(xiàn)負(fù)增長,成交土地溢價率整體穩(wěn)定在10%-20%區(qū)間左右,樓面均價在2015年5月后同比轉(zhuǎn)正。
以一線城市來看,土地成交已經(jīng)出現(xiàn)回暖,尤其在2015年5月之后,6月份北廣深土地成交面積同比出現(xiàn)了一個小高峰,而上海反彈力量更強,5月土地成交面積同比增速出現(xiàn)高點。
二線城市的土地成交面積同比存在分化,杭州和南京從2014年以來同比增速一直為負(fù),同時武漢自觀察期以來至少4年內(nèi)土地成交面積同比增速一直保持100%以上的較快增長;重慶的拿地是在最近3個月出現(xiàn)回暖,而成都大約在2014年4月起同比轉(zhuǎn)正,但不同月份變化較大。
三駕馬車
傳統(tǒng)意義上拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車，出口，內(nèi)需，投資。
中國海關(guān)總署8日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月中國進出口總值2.04萬億元，同比下降9.7%。其中，出口下降6.1%，與7月相比降幅收窄2.8個百分點；進口下降14.3%，降幅比7月增加近6個百分點。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌對此分析，8月出口增長略好于預(yù)期但仍然偏弱，對主要貿(mào)易伙伴均表現(xiàn)不佳，尤其是日本和歐盟。出口形勢嚴(yán)峻，增長將靠內(nèi)需。
金鵬期貨研究所所長張曉磊表示，出口連續(xù)兩個月負(fù)增長，但8月降幅有所收窄，主要是受去年同期基數(shù)偏低影響，人民幣實際有效匯率降低對出口的促進也有所顯現(xiàn)。外需疲軟是我國出口連續(xù)兩個月負(fù)增長的主要原因。
盡管人民幣貶值在一定程度上增強了我國出口的競爭力，但近期全球經(jīng)濟景氣程度下滑，各經(jīng)濟體貨幣均面臨競爭性貶值的壓力。另外，跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議（TPP）也對我國出口造成沖擊。因此，年內(nèi)我國出口大概率維持低位運行，難以顯著拉動經(jīng)濟增長。
國都期貨研究總監(jiān)魯娟表示，在產(chǎn)能過剩及內(nèi)需不足的背景下，我國進出口形勢難言樂觀。四季度我國經(jīng)濟調(diào)整壓力仍然較大，基建投資有望在一定程度上提振工業(yè)品需求，促進工業(yè)經(jīng)濟回暖。總體來看，四季度穩(wěn)增長政策應(yīng)進一步加碼，以托底經(jīng)濟。
在2015年夏季達沃斯論壇，多位參會嘉賓認(rèn)為，消費已成為中國經(jīng)濟重要牽引力，而且潛力有待進一步釋放。
在產(chǎn)能過剩的大背景下，消費對于中國經(jīng)濟的重要性日益凸顯，也是經(jīng)濟保持良好態(tài)勢的“底氣”所在。商務(wù)部研究院4月份發(fā)布的《2015年消費市場發(fā)展報告》指出，消費驅(qū)動型發(fā)展模式將基本確立，消費率將在近十年中首次突破50%，位居三駕馬車之首。
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵指出，從2007年開始，每年消費占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例都有所上升，未來這一趨勢將繼續(xù)保持。“但消費結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)新的變化，從過去高端消費為主轉(zhuǎn)向普通大眾都能享受到的消費。”
在波士頓咨詢公司全球執(zhí)行官兼總裁李瑞麟看來，中國消費需求依然穩(wěn)定，并出現(xiàn)了三個變化，一是從投資轉(zhuǎn)向消費；二是中小城市發(fā)展帶動更多消費，中高收入人群不斷擴張；三是改革和創(chuàng)新會釋放更多增長潛力，市場會帶來更多機會。展望未來，消費增長可以持續(xù)，雖然會有動蕩，但政府持續(xù)推進改革，仍會帶來經(jīng)濟增長。
與此同時，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)商業(yè)活動指數(shù)也一直維持在景氣甚至高度景氣區(qū)間。世界新經(jīng)濟研究院院長陳瑜曾表示，當(dāng)我國GDP增長7.7%時，其中有4.3個百分點是社會消費品零售總額貢獻的，而投資和出口兩項貢獻值和為3.4個百分點。
新興業(yè)態(tài)保持高速增長，個人消費構(gòu)成與形式漸顯多元化：互聯(lián)網(wǎng)零售在發(fā)展?jié)摿ι项I(lǐng)跑實體店模式，個性化服務(wù)產(chǎn)品愈發(fā)受到歡迎。
國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2015年1-7月，我國社會消費品零售總額165916億元，同比增長10.4%。期間，全國網(wǎng)上零售額19363億元，同比增長37.7%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額16141億元，增長37.0%，占社會消費品零售總額的比重為9.7%；非實物商品網(wǎng)上零售額3222億元，增長41.0%。
摩根大通董事總經(jīng)理李晶說：“今年我們可以看到消費對GDP增長的貢獻比制造業(yè)及其它行業(yè)更高。未來隨著養(yǎng)老金系統(tǒng)、醫(yī)療保健體系的完善，中國公民將更愿意支出存款，消費對中國GDP貢獻更大的份額，以消費引導(dǎo)經(jīng)濟增長。”
據(jù)中國國家統(tǒng)計局的數(shù)字顯示,2015年1-6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額為237,132億元(人民幣,下同),同比增11.4%,較預(yù)期高0.2個百分點。
這個增速較發(fā)改委定下的2015年固定資產(chǎn)投資增長目標(biāo)15.0%低3.6個百分點。若單以6月計,同比增速為11.6%,較5月份的10.0%增速有所提高。
國泰君安認(rèn)為數(shù)據(jù)有幾點值得討論。首先,第三產(chǎn)業(yè)投資增速(12.4%)仍高于整體增速(11.4%),顯示投資調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)維持。
第二,我們發(fā)現(xiàn)交通的投資增速(20.9%)比整體固定資產(chǎn)投資增速(11.4%)高很多,顯示交通基建投資的需求仍維持相當(dāng)強勁。
第三,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速較1-5月增速跌0.5個百分點至4.6%,但是單以6月計,投資增速提高1.0個百分點至3.4%,顯示有點改善。
最后,施工項目投資增速及新開工項目增速為3.7%及1.6%,分別較1-5月減少1.2及增加1.1個百分點,較5月情況有所改善。
景氣指數(shù)
經(jīng)濟景氣指數(shù)來源于企業(yè)景氣調(diào)查，它是西方市場經(jīng)濟國家建立的一項統(tǒng)計調(diào)查制度。它是通過對企業(yè)家進行定期的問卷調(diào)查，并根據(jù)企業(yè)家對企業(yè)經(jīng)營情況及宏觀經(jīng)濟狀況的判斷和預(yù)期來編制的，由此反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、經(jīng)濟運行狀況，預(yù)測未來經(jīng)濟的發(fā)展變化趨勢。
宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)包括：預(yù)警指數(shù)、一致指數(shù)（1996年=100）、先行指數(shù)，（1996年=100）、滯后指數(shù)，（1996年=100）
再從中觀——企業(yè)角度看看。失業(yè)率是李克強任總理后最關(guān)注的一個經(jīng)濟指標(biāo)，雖然官方城鎮(zhèn)登記失業(yè)率一直保持在4.0%左右，實際狀況如何恐怕還得觀察企業(yè)的實際情況。此外，還可以關(guān)注中國制造業(yè)主要行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。
先看看制造業(yè)行業(yè)情況：
電子行業(yè)：外資撤離影響包裝印刷訂單走勢
上半年，金仁寶、三星加快撤離步伐，偉創(chuàng)利遠(yuǎn)赴美國設(shè)廠，富士康大舉進軍印度，曾經(jīng)風(fēng)靡全球的中國電子產(chǎn)業(yè)走上了下坡路。從環(huán)比來看，營收幾乎全線下跌，這是中國電子行業(yè)由盛轉(zhuǎn)衰的強烈信號。按照這一趨勢，下半年電子行業(yè)下降10－20%并非不可能。
空調(diào)行業(yè)：上半年零售額下降27%，下半年基本沒戲
上半年，國內(nèi)空調(diào)市場受天氣、經(jīng)濟下行、房地產(chǎn)低迷等多重因素的影響，空調(diào)銷量甚至可用慘不忍睹來形容。綜合各電商（天貓，蘇寧易購、國美在線、京東），量販店（國美、蘇寧），以及各專業(yè)店（傳統(tǒng)經(jīng)銷商）的前三季度銷售數(shù)據(jù)（9月份未統(tǒng)計，但就空調(diào)行業(yè)，15財年已結(jié)束），來看，整體空調(diào)行業(yè)實際零售額下降27%。
下半年，空調(diào)進入淡季，特別是二線及以下城市房地產(chǎn)陷入冰封，2015年上半年空調(diào)市場需求下滑幅度將出乎意料的加大�？照{(diào)如此，其它家電也好不到哪兒去。
快消品行業(yè)：食品飲料需求穩(wěn)定，化妝品大幅下降
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2015年上半年，貝因美、三元股份、科迪乳業(yè)業(yè)績同比下降。蒙牛營收微降，伊利增長速度也出現(xiàn)下滑。匯源果汁雖然營收增長，但卻錄得虧損。娃哈哈、可口可樂、雙匯、雀巢、康師傅等企業(yè)均出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑。
食品飲料作為人們的基本需求，銷售量穩(wěn)如磐石自不必說。但在人們收入大減，財富被房地產(chǎn)綁架的今天，日化用品行業(yè)就沒那么好運了。一家入華十六年的世界五百強化妝品公司的員工透露，該公司今年全國銷售第一次連續(xù)五個月出現(xiàn)十個點以上的下滑，利潤下滑更在二十個點以上。而給外資化妝品企業(yè)提供包裝的深圳通產(chǎn)麗星，繼去年首現(xiàn)虧損后，今年上半年營收和利潤再次狂跌，日化用品的行情之差可見一斑。
紡織服裝行業(yè)：紡織業(yè)倒閉潮不斷，服裝業(yè)內(nèi)外交困
近期，紡織行業(yè)新聞不斷，先有紡織巨頭莊吉集團也在5月份宣告破產(chǎn)，再有華東紡織大鱷寶利嘉集團老板欠債跑路，前不久，曾經(jīng)風(fēng)光無限的100年紡織老廠濟南國棉一廠也破產(chǎn)了，另一家世界五百強浙江紅劍集團也傳出破產(chǎn)倒閉的消息。
服裝業(yè)行業(yè)則內(nèi)外交困，一方面內(nèi)需斷崖式下跌，大批服裝老板拖欠工資跑路。另一方面，大量外單流向東南亞等人工成本低廉的國家。優(yōu)衣庫、無印良品、青山商事、利豐、東京STYLE、Honeys都在加快向東南亞轉(zhuǎn)移訂單。
制鞋業(yè)：外資基本跑光，內(nèi)資鞋廠成片倒閉
從08年開始，港臺鞋業(yè)就開始了大逃亡。臺灣寶成、綠洲鞋業(yè)、華堅集團、賜昌鞋業(yè)等巨頭早已在海外站穩(wěn)腳跟，接下來便是全盤東移。不僅是珠三角，在浙江溫州、福建晉江等制鞋基地都在轉(zhuǎn)移或關(guān)閉。由于人工成本、廠房租金、物流成本居高不下，大量中小鞋企成片倒閉。
建陶衛(wèi)�。寒a(chǎn)能嚴(yán)重過剩，更大的倒閉潮即將到來
由于08年后瘋狂擴張，中國建筑陶瓷和衛(wèi)浴的年產(chǎn)能全世界人民即使全部使用中國貨也需要二到三年才能消化完成。近年隨著房地產(chǎn)轉(zhuǎn)趨冷淡，倒閉潮洶涌澎湃。由于房地產(chǎn)行業(yè)屬于耐用消費品行業(yè)，一旦停止建房，恐怕建陶衛(wèi)浴的需求都會極度萎縮，并且保持長達十到二十年的低潮。
家具行業(yè)：巨頭紛紛破產(chǎn)，小廠如秋風(fēng)落葉
自從2014年起，大型家具企業(yè)倒閉層出不窮。去年深圳家居巨頭華源軒、富之島宣告破產(chǎn)，今年5月3日擁有23年歷史的廣州標(biāo)卓家私破產(chǎn)，有“東莞家具航母”之稱的東莞永信家具制造有限公司也相繼倒閉。據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，兩年來僅深圳龍崗、東莞厚街、佛山龍江三個鎮(zhèn)倒閉的家具廠多達849家。
汽車配件包裝：流水落花春去也！
前幾年，中國汽車銷售保持站每年10%以上的增長，并成為世界頭號汽車消費大車，也令國內(nèi)汽車配件廠紅火了好幾年。然而，進入2015，當(dāng)眾多汽車廠家仍在做著錦繡繁華的中國夢時，汽車突然買不動了。7月，長安汽車產(chǎn)銷分別為16.2261萬輛和16.2179萬輛，同比分別下滑22.29%和8.36%。中國7月份汽車銷量報150萬輛，同比下跌7.1%；乘用車銷量127萬輛，同比下跌6.6%。創(chuàng)2013年2月以來的最大降幅。
具體到企業(yè)：中國企業(yè)太多，國企不具可觀察性，就看看幾家有代表性的私企。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴縮招（從3000人大幅砍到400人）降薪
近日阿里巴巴校園招聘發(fā)布了一則最新的通知“我們非常抱歉地通知：由于集團人才戰(zhàn)略調(diào)整，阿里巴巴2016校招名額確定將要縮減（名額從3000人砍到了400人），各崗位將執(zhí)行更加嚴(yán)格的“擇優(yōu)錄取”標(biāo)準(zhǔn)。由于校招的渠道的順序是“內(nèi)推-實習(xí)生-校招”，而現(xiàn)在內(nèi)推渠道已經(jīng)占用了一部分的名額，阿里800-1000人規(guī)模的暑期實習(xí)生，只有很少一部分拿到offer，大部分人收到的消息是待定。有些人說，這次阿里縮招降薪事件，預(yù)示著互聯(lián)網(wǎng)冬天的到來。
手機巨頭聯(lián)想全球裁員約3200名非生產(chǎn)制造員工
聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶對外坦言，聯(lián)想此刻正面臨著2008年金融危機以來“最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)”。聯(lián)想控股在報告中稱，為了讓整體業(yè)務(wù)重新回到增長的軌道，聯(lián)想集團擬采取一系列舉措，其中一項涉及到裁員。將在全球范圍內(nèi)減少約3200名非生產(chǎn)制造員工，約占聯(lián)想非生產(chǎn)制造類員工的10%，全球6萬名員工的約5%。
能源巨頭漢能裁員2000人
漢能在“2015年中期報告若干問題的情況說明”公告中表明，由于去年底制定的銷售戰(zhàn)略是直銷模式，所以今年上半年公司在全國各地的員工人數(shù)大幅增加，但是近期銷售模式進行了調(diào)整，直銷模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷模式，公司將更多地依靠經(jīng)銷商進行銷售，因此漢能將精簡約2000名員工。
綜上所述，對于中國經(jīng)濟而言，目前可能仍是一個非常糟糕的時期。
