| 發(fā)布日期：2014-03-20 09:21:24 來源： 分享到： |
隨著三月合約摘牌的錘子應聲落下，2013行情也才算走完它最后一段路。逝去的2013有什么值得我們回味與反思的？它給我們的啟示是什么？
其一，慣性思維影響了我們對行情的判斷
2013，行業(yè)人士中對行情產(chǎn)生誤判的應不在少數(shù)，而導致誤判的原因其實并不復雜——就是一成不變的慣性思維。2008年以來，絲綢行情基本沿著連續(xù)地V字型在行進，不管行情何時下跌，也不管下跌幅度有多深，但最終總能反彈起來，且每次反彈的高度都要高于前期，這在大紡織中是獨一無二的。連續(xù)五年的周而復始，自然會讓人產(chǎn)生思維慣性，但是，2013卻沒有延續(xù)之前的軌跡，下去的行情再也沒有起來，直至三月合約收盤為止。
教訓會讓人付出代價，痛定思痛之余，我們有必要對影響行情的關鍵因素進行抽絲剝繭的分析。
首先，行業(yè)大大低估了金融危機的影響
是什么原因?qū)е铝?008金融危機？是世界經(jīng)濟嚴重的結(jié)構(gòu)失衡，是新興國家過度生產(chǎn)，是發(fā)達國家過度消費，是世界性的過度寬松貨幣政策，是發(fā)達國家金融過度杠桿化等等，這些都是導致經(jīng)融危機的原因。危機發(fā)生后，發(fā)達國家需求率先下降，但是新興國家生產(chǎn)并未出現(xiàn)相應減速，這是新興國家不愿意舍棄傳統(tǒng)模式而采取了較為激進的政策所致。2011年的大起大落無不與上述因素相關。
2008年大宗商品價格在短期見底之后就迅速出現(xiàn)反彈。到了2011年時，大宗商品價格達到了瘋狂，許多商品都創(chuàng)了歷史紀錄。失衡的供求結(jié)構(gòu)注定不能長期支撐高企的大宗商品價格，在2011年行情短期見頂之后很快就出現(xiàn)了高臺跳水，直到現(xiàn)在大部分大宗商品也沒有緩過氣來，價格仍然處在低位徘徊。2011年的大宗商品價格暴跌是金融危機的延遲反應，是市場法則對不合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行強行校正的結(jié)果。
不可思議的是，作為大宗商品的一份子，為什么絲綢沒有延續(xù)其走勢？在2011年短期見底之后就迅速出現(xiàn)了強勁反彈。難道絲綢真的能夠獨善其身？
絲綢的強勢無不與它的資源屬性息息相關。絲綢的資源屬性來源于其“中國獨有性”。在中國，真正具有壟斷性的商品其實并不多，而絲綢算是一只具有絕對壟斷地位的商品。中國的蠶繭、生絲和綢緞年產(chǎn)量分別占到世界的70%、80%和90%。凡是具有資源屬性的商品，其價格形成就很少受到海外市場的干擾，它與棉紡與化纖商品形成鮮明對比。
另外，還有兩方面因素延緩了絲綢的調(diào)整：一是，生絲加工趨于集中；二是，交易市場參與主體結(jié)越來越趨于前道化。
生絲加工業(yè)通過多年的調(diào)整，最終都轉(zhuǎn)向了資源資源豐富的廣西。生絲加工業(yè)不僅僅是地域上的轉(zhuǎn)移，而且更在向單個企業(yè)集中，目前廣西單個企業(yè)繅絲設備在20組以上的比比皆是，更有甚者達到了近七十組，這是以前根本無法想象的。也正是這種產(chǎn)業(yè)形式的集中，使得行情波動的頻率得以降低。同時，由于蠶繭生產(chǎn)的特殊性，導致絲綢價格波動具有跨年度性。關鍵是交易市場參與主體仍然是以前道的繭站、繅絲廠和中間商為主，所以他們的意志極大地影響著盤面價格走向。在受到缺口、成本和資源論的影響下，前道環(huán)節(jié)看多的要遠遠大于看空的，即或后道環(huán)節(jié)存在大批看空后市的，可惜，由于他們沒有參與交易，所以在交易價格形成方面他們并沒有發(fā)言權(quán)。中遠期價格一直是行業(yè)的價格風向標，它自然要影響到現(xiàn)貨的價格形成，反過來現(xiàn)貨價格又會助推中遠期價格。
在大宗商品價格普遍承壓的大背景下，絲綢是不可能獨善其身。即或因為種種原因會延緩絲綢的調(diào)整時間，但不等于就不調(diào)整。在大紡織中，與絲綢有比價關系的莫過于棉紡和化纖了，自2011年以來，兩行業(yè)的產(chǎn)品價格均在低位徘徊。即或大部分絲綢產(chǎn)品與棉紡和化纖產(chǎn)品是弱替代關系，但如果比價關系偏離度太大就可能迫使替代關系由弱轉(zhuǎn)強。
其次，廣西企業(yè)未能認真領會已經(jīng)變化了的產(chǎn)業(yè)布局
2013年以前，每一次的市場調(diào)整似乎都與廣西的企業(yè)沒有太大關系，因為一切災難都有廣西以外的繅絲廠給兜著。但是，進入2012年后，廣西的外圍企業(yè)該淘汰的基本都已出局，所以新的痛苦自然將由廣西企業(yè)自己承擔。至于這點，大部分廣西企業(yè)未能充分認識到，這也是導致行情誤判的關鍵因素。
其二，缺乏風險管理知識使企業(yè)無法避免襲來的風險
風險來臨的最好辦法就是想辦法去規(guī)避它，比如：用現(xiàn)貨遠期合約、套期保值和期現(xiàn)套利辦法等。據(jù)了解，2013真正做了風險管理的企業(yè)是鳳毛麟角。至于為什么這些企業(yè)沒有做可能有兩方面原因：一是，本身就看好后市；二是，雖不看好后市，但就是不做。如果是第一種情況那還情有可原，畢竟那是對趨勢判斷的失誤；但是第二種情況真的不可饒恕，因為你明明知道風險會襲來，但就是要被動去接受。
有的企業(yè)就是不愿意參與期貨市場（或中遠期市場），其原因是他們不愿意去“賭博”。沒想到當你在現(xiàn)貨市場買進蠶繭的同時，其實你已經(jīng)加入了賭局，因為你買進的蠶繭的行為與你在期貨市場（或中遠期市場）做多沒有兩樣。所以，風險無處不在，關鍵在于我們?nèi)绾稳フJ識它，并想法去規(guī)避它。因為被動接受風險所帶來的損失有時甚至會丟掉一個企業(yè)，這樣的教訓已經(jīng)很多。
2013逐漸離我們遠去，當我們站在今天去回眸過去的2013時，發(fā)現(xiàn)有太多的東西值得我們?nèi)セ匚�，也更值得我們�(nèi)タ偨Y(jié)。筆者真心希望我們的絲綢企業(yè)能夠從2013的教訓中醒悟過來，以便在下一次風險來臨之前能夠做到“無論風吹浪打，甚是閑庭信步”。
