| 發(fā)布日期：2014-02-11 09:03:59 來源：和訊 分享到： |
前文筆者介紹了絲綢現(xiàn)貨市場現(xiàn)狀，以及繭絲交易品種在設(shè)計(jì)上遇到的難題。本文筆者將分析繭絲中遠(yuǎn)期市場現(xiàn)狀和未來發(fā)展的潛力。
一、繭絲中遠(yuǎn)期市場現(xiàn)狀
無論是期貨市場還是中遠(yuǎn)期市場，交易活躍應(yīng)該是前提。但是，目前國內(nèi)的兩家交易市場遠(yuǎn)未達(dá)到交易活躍的程度，這從兩個(gè)市場的成交量、持倉量和期現(xiàn)比率可以看出。
首先看成交量。兩個(gè)市場的干繭交易情況均不佳，年成交量基本可以忽略不計(jì)；兩個(gè)市場生絲年成交量相加大致為6萬噸。
其次看持倉量。持倉量是指未平倉合約數(shù)量，這是一項(xiàng)非常重要的指標(biāo)。生絲主力合約持倉量按照最大值計(jì)算，兩個(gè)市場的合計(jì)量大約為3500手（一手為600公斤），折合成單邊為1050噸。
再看期現(xiàn)比率。期限比率是指期貨（中遠(yuǎn)期）成交量與現(xiàn)貨流通量之比。我們把年流通量視為與年產(chǎn)量一致，大致為7萬噸，生絲的期現(xiàn)比率為0.85，這是一個(gè)非常低的水平，而且是在成交量按照兩個(gè)市場之和計(jì)算的前提之下。
我們看看大連交易所和CBOT大豆的水平。大連交易所1996年——2000年大豆的期現(xiàn)比為15；2001年——2010年為35；而美國CBOT大豆同期水平在40——50。
通過上述分析，已經(jīng)顯示繭絲交易市場的流動(dòng)性非常不好，它十分不利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和商品流通功能的發(fā)揮。即便如此，繭絲交易市場的影響力還是蠻大的。絲綢的生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商們，他們交易可以不做，但是交易的價(jià)格行情還是一定要關(guān)心的，因?yàn)樾星橹苯佑绊懙剿麄兊慕?jīng)營決策。筆者在廣西工作期間，經(jīng)�？吹叫Q農(nóng)也在盯交易市場的盤，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商更是無時(shí)不刻對交易行情加以關(guān)注。
交易活躍度來源于交易的參與度。從行業(yè)參與交易的結(jié)構(gòu)分析，基本是前道的繭站、繅絲廠和貿(mào)易商，后道的綢廠等少有參與。導(dǎo)致后道企業(yè)參與度不高的原因有多方面，既有意識(shí)問題，也有其他問題。
二、繭絲中遠(yuǎn)期市場發(fā)展?jié)摿?/p>
衡量繭絲交易市場發(fā)展?jié)摿梢詮膬煞矫嫒胧郑阂皇强葱袠I(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ欢强醋陨碓谛袠I(yè)的地位和可能發(fā)揮的作用。
筆者認(rèn)為，未來中國絲綢發(fā)展?jié)摿薮螅@主要有幾方面原因：第一，蠶絲纖維占總纖維比例仍然較小，現(xiàn)在至多為0.2%左右；第二，未來在世界上仍然難以找到能取代中國絲綢地位的國家；第三，中國絲綢通過多年的調(diào)整之后，一定會(huì)出現(xiàn)一個(gè)價(jià)格相對穩(wěn)定時(shí)期，這將大大地刺激潛在需求爆發(fā)；第四，中國絲綢在技術(shù)進(jìn)步上已經(jīng)或正在取得很大成績，科技將帶動(dòng)中國絲綢走向輝煌；第五，蠶繭在農(nóng)副產(chǎn)品中的比價(jià)優(yōu)勢仍將保證絲綢原料生產(chǎn)的穩(wěn)定。行業(yè)發(fā)展是交易市場發(fā)展的根本，行業(yè)都沒有前途交易市場也就肯定沒有前途。
那繭絲交易市場發(fā)展?jié)摿唧w體現(xiàn)在哪些方面呢？
首先，現(xiàn)實(shí)的干繭交易量已經(jīng)到了忽略不計(jì)的地步，意味著其未來的成長空間可以“無限大”。我在絲綢行業(yè)接觸了不少人士，他們幾乎都不看好未來交易市場的干繭交易，其中的理由也十分簡單，就是干繭的資源性隨著加工能力的快速擴(kuò)張，會(huì)將干繭排擠在交易品種之外。
筆者并不完全反對他們的觀點(diǎn)，也承認(rèn)在廣西大幅度增加加工能力的情況下，干繭的資源性對干繭交易的排擠作用。但是也不等于說干繭交易就沒有啟動(dòng)的可能，也不等于說在與傳統(tǒng)現(xiàn)貨競爭中，交易市場一點(diǎn)優(yōu)勢也沒有。與傳統(tǒng)現(xiàn)貨相比，交易市場的優(yōu)勢體現(xiàn)在幾方面：一是誠信保證；二是服務(wù)保證；三是具有提前定價(jià)、融資和避險(xiǎn)功能等。另外，干繭的分散飼養(yǎng)也使得繅絲廠無法像糖廠一樣，控制整個(gè)原料收購環(huán)節(jié)。
干繭對于交易市場的重要性，在于其是形成市場價(jià)格影響力的核心，因?yàn)槔O本已占到生絲成本的85%——90%，同樣絲本亦占到綢緞成本的85%左右，這說明蠶繭是絲綢定價(jià)的核心。所以有拿下干繭高峰就控制了整個(gè)戰(zhàn)局的說法，因?yàn)榻灰资袌龅暮诵母偁幜碓从趦r(jià)格影響力。
筆者認(rèn)為，干繭交易只要解決好了貨證相符、交易標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)和掌握市場啟動(dòng)的方法就一定有機(jī)會(huì)啟動(dòng)。因?yàn)樨涀C相符是現(xiàn)貨交易的前提，缺乏現(xiàn)貨需求的干繭交易談不上是完整的交易；重視交易標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)就是要解決好價(jià)格的直觀性，它是繅絲廠能夠準(zhǔn)確套算出繭本的前提，而不同地域的干繭質(zhì)量差異大，以及四項(xiàng)升貼水指標(biāo)之間的非線性變動(dòng)關(guān)系給我們在干繭標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)上增加了難題；用好市場啟動(dòng)的方法在于干繭交易的現(xiàn)貨基礎(chǔ)的不成熟，所以“外力干預(yù)”是必須的。當(dāng)然，市場啟動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它需要各種條件和各方合力共同作用才會(huì)有效。
有一點(diǎn)我們不能忽略，就是來自鮮繭絲的威脅。鮮繭絲對干繭交易的最大影響是其改變了蠶繭的流通方式，使得蠶繭的商品屬性幾乎降至零。所以，我們嚴(yán)重關(guān)注未來鮮繭絲的發(fā)展。
生絲的潛力來自于幾方面：第一，現(xiàn)在的交易量與生產(chǎn)量相比還非常的小，意味著交易的拓展空間還很大；第二，隨著廣西權(quán)重的加大，生絲的同質(zhì)性會(huì)增加，將有利于交易；第三，隨著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的增強(qiáng)，套期保值交易需求將會(huì)增加。
啟動(dòng)生絲交易的關(guān)鍵在于要盡快改變行業(yè)檢驗(yàn)的權(quán)威性問題，這是建立統(tǒng)一價(jià)值尺度的去前提。如果這一影響生絲交易的大問題解決之后，后道綢廠，以及那些有現(xiàn)貨需求的單位將會(huì)踴躍參與生絲交易。
生絲的質(zhì)量結(jié)構(gòu)好比橄欖形，質(zhì)量最好與最差的量幾乎相當(dāng)，大約各自只占到總量的10%左右，處于中間質(zhì)量的要占到80%。也就是，目前兩個(gè)市場生絲盤子所對應(yīng)的現(xiàn)貨基礎(chǔ)只有10%，按照年產(chǎn)7萬噸計(jì)算，基礎(chǔ)現(xiàn)貨量也只有區(qū)區(qū)7000噸。如果在解決了檢驗(yàn)問題之后，生絲盤子對應(yīng)的基礎(chǔ)現(xiàn)貨一下子會(huì)擴(kuò)大很多，即：對應(yīng)到橄欖形的中部，也就是80%的那部分，應(yīng)該是5.6萬噸。這個(gè)量足以撬動(dòng)生絲交易成倍增加。
