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　　最近兩個(gè)月，一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，特別是5月份中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)也一改連續(xù)5個(gè)月上升趨勢(shì)，回落到50.4%，引起社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的進(jìn)一步擔(dān)憂。有一種觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入了一個(gè)新的衰退階段。但其實(shí)，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)究竟應(yīng)該如何評(píng)價(jià)，不應(yīng)僅僅以增速高低偏執(zhí)一端。除了增長(zhǎng)速度和增長(zhǎng)水平以外，一方面要看保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系是否協(xié)調(diào)，另一方面還要看是否符合轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的基本方向和趨勢(shì)。

　　多年來(lái)，我們習(xí)慣于以速度論短長(zhǎng)。究竟如何看待當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的適度水平？從短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度來(lái)看，適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是要在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與控制通貨膨脹之間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，保持一個(gè)合理的比例。從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，在當(dāng)前成本剛性上漲背景下，把通脹目標(biāo)控制在4%以內(nèi)是比較合理的。從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)看，CPI控制在4%以內(nèi)，它與GDP的比例關(guān)系大致保持在2.1:1。按照這個(gè)比例關(guān)系，當(dāng)前GDP增速不宜超過8.5%，高過這個(gè)增速將會(huì)面臨較大通脹壓力。目前來(lái)看，GDP增速大致處在7.5%-8.5%區(qū)間，就是較為適度的增長(zhǎng)水平。

　　5月份PMI回落與經(jīng)濟(jì)增速回落的趨勢(shì)一致，那經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候回穩(wěn)，會(huì)不會(huì)回落到7.5%以下？

　　從PMI來(lái)看，今年以來(lái)一直保持在50%以上，平均為51.7%。在國(guó)際金融危機(jī)期間，我國(guó)GDP增速在2008年四季度和2009年一季度，一度下滑到7%以下，分別為6.8%和6.2%，與之對(duì)應(yīng)的PMI平均水平分別為41.5%和48.9%，均在50%以內(nèi)。今年以來(lái)的PMI表現(xiàn)與之對(duì)比可以看出，GDP增速回落到7.5%以下可能性不大。

　　從投資增速來(lái)看，1—4月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）按現(xiàn)價(jià)計(jì)算同比增長(zhǎng)20.2%，增速較1—3月份回落0.7%。但如果剔除價(jià)格因素，1—3月份投資增長(zhǎng)為18.2%；1—4月份因?yàn)镻PI由升轉(zhuǎn)降，投資實(shí)際增長(zhǎng)應(yīng)高于20.2%。去年同期固定資產(chǎn)投資按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，增長(zhǎng)25.4%，同期PPI增長(zhǎng)7%，扣除價(jià)格因素，投資實(shí)際增長(zhǎng)低于20%。如此比較，今年4月份固定資產(chǎn)投資增速，無(wú)論同比還是環(huán)比并沒有下降。近期，中央強(qiáng)調(diào)要將穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，長(zhǎng)短期政策相結(jié)合，陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)措施。預(yù)計(jì)后期固定資產(chǎn)投資增速將趨穩(wěn)回升，二季度累計(jì)增速仍將保持在20%以上。

　　從國(guó)內(nèi)消費(fèi)來(lái)看，今年以來(lái)，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)一直保持高位運(yùn)行，平均水平高于55%，新訂單指數(shù)平均水平達(dá)到53%左右，反映出非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)基本趨勢(shì)，消費(fèi)需求增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1—4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額64922億元，同比名義增長(zhǎng)14.7%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.9%，增速保持在10%以上。從環(huán)比看，今年以來(lái)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額一直保持增長(zhǎng)，除1月份以外，其余月份環(huán)比增速均高于1%。

　　從宏觀調(diào)控政策層面來(lái)看，中央強(qiáng)調(diào)要認(rèn)真貫徹穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。要根據(jù)形勢(shì)變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，提高政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，積極采取擴(kuò)大需求的政策措施，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好政策環(huán)境。

　　綜合上述因素判斷，我傾向于認(rèn)為，二季度以后經(jīng)濟(jì)發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)適中的、可持續(xù)的增長(zhǎng)平臺(tái)，逐漸穩(wěn)定下來(lái)，全年經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在8%左右的水平。

　　此外，從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的角度看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速雖然出現(xiàn)短期回落，同時(shí)也顯示出積極向好的變化。一是增速回落，擠出了“泡沫”，緩解了通脹壓力；二是結(jié)構(gòu)向優(yōu)化改善方向發(fā)展，從PMI來(lái)看，當(dāng)前第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展好于第二產(chǎn)業(yè)；三是就業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　不過，值得注意的是，當(dāng)前形勢(shì)對(duì)宏觀調(diào)控政策取向是一個(gè)重大考驗(yàn)。一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)是基礎(chǔ)，不穩(wěn)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速回落過快，將干擾轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式進(jìn)程。但另一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)，又不能重回過去依靠刺激性政策上項(xiàng)目、搞外延式擴(kuò)張的老路，那樣不符合轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本要求。從當(dāng)前來(lái)看，政策取向應(yīng)突出“穩(wěn)增長(zhǎng)、保效益”。要在“穩(wěn)增長(zhǎng)”基礎(chǔ)上，把著力點(diǎn)放在“保效益”方面，努力提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。

　　我們認(rèn)為，應(yīng)在以下方面重點(diǎn)考慮：首先，在保持一定的投資力度、穩(wěn)定需求增長(zhǎng)的同時(shí)，控制供給過快增長(zhǎng)。在做好需求端調(diào)控同時(shí)，要做好供給端管理，加快淘汰落后產(chǎn)能步伐，提高產(chǎn)業(yè)集中度，抑制產(chǎn)能超前擴(kuò)張，保持市場(chǎng)供需基本平衡，維持價(jià)格走勢(shì)穩(wěn)定。

　　其次，發(fā)展現(xiàn)代物流，降低社會(huì)物流成本，提高效益。當(dāng)前企業(yè)效益下滑的主要原因是成本上升、負(fù)擔(dān)較重。針對(duì)這種情況，要采取多種措施降低成本，避免成本增加，形成無(wú)效經(jīng)濟(jì)，侵蝕企業(yè)效益。

　　此外，貨幣政策要從數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變，通過適度調(diào)整貸款利息和差別化利率政策降低企業(yè)融資成本。財(cái)稅政策要加快結(jié)構(gòu)性減稅步伐，減輕企業(yè)稅負(fù)。