| 發(fā)布日期：2014-09-10 09:28:32 來(lái)源：路透中文網(wǎng) 分享到： |
近期中國(guó)出口明顯改善，凈出口成為穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要支撐點(diǎn)，但招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，在現(xiàn)行匯率體系下，美元升值將推高人民幣的實(shí)際有效匯率，從而令未來(lái)出口前景面臨壓力。
劉東亮表示，可以確定的是，在美元走強(qiáng)的前景下，未來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率將出現(xiàn)持續(xù)的、大幅度的升值，除非人民幣軟盯住美元的模式能夠脫鉤。
“而人民幣實(shí)際有效匯率的攀升，將會(huì)對(duì)出口帶來(lái)明顯壓力，特別是對(duì)美國(guó)以外的其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體影響較大，當(dāng)前出口高增的局面很快就會(huì)受到挑戰(zhàn)。”他并稱，回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，人民幣實(shí)際有效匯率與中國(guó)出口呈較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，實(shí)際匯率的每一輪升值，都伴隨著出口增速的回落。
這種負(fù)相關(guān)性可能在未來(lái)的這一輪美元升值中體現(xiàn)的更為明顯，劉東亮認(rèn)為原因有兩點(diǎn)：第一，除美國(guó)外，其他經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇相對(duì)偏弱，歐洲剛剛實(shí)施了新一輪寬松政策，外需回升的整體基礎(chǔ)仍比較脆弱，一旦人民幣實(shí)際有效匯率升值引發(fā)出口商品價(jià)格的上調(diào)，外需市場(chǎng)就可能出現(xiàn)萎縮。
第二，國(guó)內(nèi)出口部門(mén)的成本不斷上升，包括原材料、勞動(dòng)力、財(cái)務(wù)成本等，出口部門(mén)對(duì)實(shí)際有效匯率的敏感度已經(jīng)上升到較高水平。
自5月份后，美元步入升值通道，兌主要貨幣大幅升值，特別是9月份后，美元指數(shù).DXY出現(xiàn)暴漲。該指數(shù)已自5月中旬的階段低點(diǎn)78.9，大幅攀升至84上方，升值幅度達(dá)6.8%。
中國(guó)海關(guān)周一公布，8月出口同比增長(zhǎng)9.4%，進(jìn)口同比下降2.4%。貿(mào)易順差498.3億美元 ，改寫(xiě)7月創(chuàng)下的473億美元的單月歷史紀(jì)錄新高。
“迄今為止，無(wú)論從日內(nèi)、周度、月度來(lái)觀察，人民幣兌美元的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他貨幣兌美元的波幅，這就造成了人民幣仍然軟盯住美元的事實(shí)，即人民幣兌非美貨幣的升貶值方向和幅度，近似于美元兌非美貨幣的升貶值方向和幅度。”劉東亮說(shuō)。
他并表示，盡管今年以來(lái)人民幣日內(nèi)波幅有所擴(kuò)大，且央行也希望促成人民幣更多的雙向波動(dòng)，但人民幣迄今兌美元的波動(dòng)依然很小，軟盯住美元的模式?jīng)]有發(fā)生根本變化，究其可能的原因，一是雙向波動(dòng)時(shí)間尚短，市場(chǎng)從穩(wěn)定到波動(dòng)加大需要過(guò)渡期，二是貨幣主管當(dāng)局或許也不樂(lè)見(jiàn)匯率的劇烈波動(dòng)。
受中國(guó)貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高提振，人民幣兌美元中間價(jià)周二高開(kāi)187個(gè)點(diǎn)子，為近三年來(lái)最大漲幅。劉東亮稱這一信號(hào)值得重視，聯(lián)系8月貿(mào)易數(shù)據(jù)，“可以初步認(rèn)為，央行至少排除了允許人民幣再次貶值的可能，未來(lái)人民幣兌美元很可能會(huì)在升值和橫盤(pán)間做出選擇。”
